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EVA——业绩评价的“试金石”
http://www.sino-hr.cn  2003-3-30 18:51:12 人力资源杂志

  对股东或者投资者来说,在评价企业管理者的经营业绩或进行投资决策的过程中,正确地选择考核指标是至关重要的。问题是:如何做到这一点?哪种业绩评价指标最能体现企业为股东创造财富的能力?是销售收入、利润?还是经济增加值(EVA)呢?
  大部分公司刚开始总是关注销售收入指标,但作为业绩考核指标则有不少明显的不足,销售收入不能反映公司经营中发生的成本,因而不能完全反映公司真实的经营状况。有些决策提高了销售收入,却降低了销售利润率。
  绝大多数投资者更关心企业的利润或每股收益。从会计的角度看,净利润和每股收益的增长是个具有诱惑力的指标。但是,投资者忽略了创造这些利润所需投入的资本。在这一点上,已经成为历史的安然公司给投资者上了一课。安然公司之所以能吸引投资者的眼球,正是因为它每次报表披露的惊人的利润。虽然其会计利润和每股盈余逐年增长,但这些增长是基于在低回报项目上挥霍的巨额资金的基础上,这些项目包括离岸能源项目、宽带网络、以及高风险的能源供应合约,占用的资金多达数十亿美元。这些低回报的项目事实上吞噬了股东的价值,而非创造价值。同时,当管理层过度重视会计利润时,也会陷入每股盈利目标管理的恶性循环中,不得不依靠欺诈的会计操纵来隐藏支撑利润增长的大量资产和债务。投资者会被精心设计的会计指标所蒙蔽,而看不到企业真实的经济利润状况。
  为什么利润作为业绩评价指标会有这么多弊端?原因在于财务会计中对资金成本的忽视。从经济学角度来看,如果一家企业在考核资本的保值增值情况、判断企业经济效益时,不考虑股东权益资本的成本,这个企业对资本的使用就会没有任何约束,仅仅靠预算的限制是不够的,势必造成投资膨胀和社会资源的浪费,企业的账面成本就有可能脱离其社会真实资本,企业的盈亏也就没有多少经济价值。
  经济增加值作为业绩评价指标能很好地解决这些问题。那么究竟什么是EVA呢?简而言之,它是提取包括股权和债务的所有资金成本后的税后净经营利润。以下是一个例子。
  资金成本是:总资本×资金成本率得出的数额。这里资金成本不是企业必须付出的现金成本,而是经济学意义上的机会成本。可以说,EVA是对真正"经济"利润的评价,其最大的特征就是注重资本费用。全面考虑了公司的损益表和资产负债表的管理,它改变了会计报表上没有考虑资本成本(包括债务和股权资本的成本)的缺陷,向投资者、股东提供了最准确的信息。让我们再回到安然的例子,当投资者正为安然惊人的业绩欢呼时,EVA指标向人们发出了相反的信号。
  安然并不是操纵会计规则以控制利润增长的惟一企业。几乎所有企业都喜欢重新解释会计“准则”来粉饰报表。在这种情况下,投资者应对企业的利润重新定义,关注公司的经济增加值(EVA)。而公司的管理者,更应该摒弃利润目标管理的游戏,以经济增加值为企业目标和业绩评价的标准,使管理者关注企业的经济现实,实现公司真正的经济利润。
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